第597章  价值回归模型，虎落平阳被犬欺

    「云总，我不否认张总的交易能力独树一帜，只是原模型在这一轮下行行情之中，空头择时胜率稳定超过六成，直接将整套策略作废，是不是有些太过可惜？」

    走廊外，吴凌选择直接向云姗姗表达自己的不满。

    作为胜天量化的首席量化研究员，他的履历极其亮眼。

    本科毕业于北大数学系，之后远赴美国麻省理工攻读计算金融硕士，在校期间深耕随机过程、时间序列和资产定价模型。

    2004年毕业后，入职华尔街LevelGlobal量化对冲基金。

    这六年时间里，他全程参与多套低频事件驱动、跨市场套利模型的开发与实盘叠代，熟悉KDB+时序资料库和FIX协议，并且亲历过2008次贷危机时期的量化风控实战，见识过极端行情下模型失效的惨痛教训。

    他之所以选择回国发展，主要还是受云姗姗邀约。

    两人是在一场金融交流论坛上相识，因为都是亚洲人，再加上主攻领域都是量化交易，聊得也比较投机，一来二去就成了朋友。

    由于长年深耕因子挖掘、回测校验与行情压力测试，频繁接触大量数据的吴凌习惯用数据说话。

    胜天量化正在跑的这套交易策略模型，A股六月胜率高达63.33%，港股更是飙升到了6

    5%，妥妥的摇钱树。

    「是啊云总，刚才张总说方向变了，但我怎么感觉一点都没变，你看A股又跌了。

    周牧谦附和一句。

    他同样是云姗姗挖回国的量化交易人才，虽说履历可能没吴凌亮眼，但也能算得上量化交易的华人先驱者。

    2010年的量化交易，国内九成机构还停留在K线回测、半自动人工干预的蛮荒阶段。

    北上广深的头部团队，也不过是用MATLAB跑几条趋势因子，拿历史K线的金叉死叉做日内套利，既没有成型的数据底座，也谈不上独立风控，胜率还远远落后于人类交易员。  

    因此，在大多数国内资本眼里，量化交易根本上不了台面。

    要不是张扬站台量化交易，国内资本根本不会把钱投给胜天量化。

    说好听点，是投给胜天量化，说扎心点，人家是投给张扬。

    因为宣传『量化交易公募基金』的时候，张扬曾说过会参与交易策略模型的编写。

    「我也不否认张总的交易天赋，只是他离开华国资本市场这么久，还能研究明白政策面、资金面和技术面吗？特别是A股，我看了模型因子，简直宛如艺术。」

    「就怕水土不服。」

    「我也是这个想法。」

    胜天量化的几名研究员都想著安于现状，不想让张扬过多干预模型，主要是他们不确定张扬是否还具备A股和港股的投资能力。

    因为A股和港股，特别是A股和欧美资本市场完全不同。

    美股是投资市，A股是融资市，二者的服务主体完全不同。

    如果张扬用投资市的交易思路去调整因子变量，那胜天量化可能要亏得底裤都不剩。

    虽说他们也知道，张扬是胜天量化的出资老板，但作为华人量化交易的佼佼者，要说他们没点傲气是不可能的，而他们最不能容忍的事情，莫过于外行指导内行。

    听著众人的表态，云姗姗摇了摇头道：「一个人只要学会了开车，哪怕十年不开，一段时间就能重新掌握，虽然张总他被注销了A股帐户，但他还有一个团队在实时跟进A股交易。」

    「还有团队？」

    周牧谦愣了半秒。

    「没错。」

    云姗姗微微颔首，讲述道：「禅城无影脚、炒股养家、小鳄鱼、陈小群和退学炒股，这些在A股风头正盛的游资都是他的人，你们就别怀疑他不懂A股了，这可是尊大神。」

    自从张扬被迫退出A股，国内游资就迎来了新一轮的洗牌。

    徐翔的拧波涨停敢死队、章建平的天下共盟、邱宝裕的闽福兄弟会、王涛的游资军校都陆续发力，频繁拉板去做轮动行情。

    因为在下跌缩量趋势，投资不是一个好的选择，投机才是主流。

    牛市多急跌，熊市多妖股，说的就是这种行情。

    板块轮动其实说白了，就是市场的钱不够了，只能拆东墙补西墙，资金去哪里，哪个板块就能涨。

    然而随著张扬在国际资本市场接连传出捷报，特别是通过做空英国石油公司，又斩获十几亿美元后，国内的游资纷纷坐不住了。

    他们累死累活，一轮操盘才赚几千万，好一点的票能赚上亿华国币，张扬倒好，几十亿几十亿华国币地赚，这谁能不眼红？

    然而作为「游资军校」的核心人物，人送外号「校长」的职业炒手王涛，出门第一站就在外汇市场吃了瘪，直接血亏数亿华国币。

    邱宝裕本来也想学张扬，想通过公开唱空欧洲企业获利，但当闽福的一些海外资本得知他想法后，当即劝说不要这样干，不如跟随他们布局期货，避免招惹太多仇家，影响闽福资本的名声。

    很多人其实不知道，闽福资本是期货市场的绝对主力。

    比如新加坡闽福油帮，在亚洲燃料油、原油现货圈子势力极大，大量闽福资本扎根新加坡做油品现货+配套原油期货套保、投机操盘。

    除了燃油以外，橡胶、铁矿石之类的原材料，闽福资本都是背地里操盘的大手。

    闽福资本之所以帮邱宝裕，还是顾及到闽福资本的名声。

    国内其他地区资本，可能只在国内扎根，但闽福地区资本，基本都是在海外落地生根。

    有句话说得好：混海外华人期货圈子，你可以不会说英语，但闽南语和潮汕话至少要懂一种。

    反观章建平，他则是眼红中带著理性，原本蠢蠢欲动的内心在王涛亏损败退后变得平静。

    此时A股最大的游资团体，正是他的天下共盟。

    『2010年财研网龙虎杯实盘大赛』的虎榜民间炒股高手，比如一瞬流光谢云峰、消闲派肖贤和方新侠方杰都加入了他的联盟。

    正所谓众人拾柴火焰高，没有人不想抱团取暖，更何况他们抱的大腿是章建平。

    至于总舵主徐翔的敢死队，重心也投向了海外市场，并且战绩还不错，通过做空欧元和做空日韩股市，赚了几十亿华国币。

    或许连华国证监会都没想到，张扬「出海」就算了，还带动国内一众游资接连出海淘金。

    没有了富春路张扬，没有Asking邱宝裕，没有了总舵主徐翔，空出来的生态位，自然也被一二线游资所占领。

    禅城无影脚廖国沛、炒股养家林广昌、小鳄鱼冯伟强、退学炒股曾令山和陈小群可以说是直接受益者，特别是陈小群，已经开始在财研网的个人频道分享他的《情绪龙头战法》，半个月吸粉大几十万。

    周牧谦、吴凌和其他量化研究员没有再说话，而是折返回办公区域，静等张扬完成策略编写。

    临近中午，阳光不再直接照射进大厦办公区，A股早在十几分钟前，结束了早盘交易。

    上证指数和深证成指没有让人失望，双双下跌1%，上证指数甚至跌幅更大，市场整体呈现缩量态势。

    张扬望向屏幕，满意地点了点头，随后转头看向云姗姗道：「差不多了，我删掉原有

    宏观偏空因子，作废地产链空头对冲模块，新增低位估值修复因子和业绩预增因子，这段时间你们先用模拟盘跑，如果有问题随时联系我。」

    一般来说，量化交易有8个分层，分别是研究层、数据底座、回测引擎、策略服务、

    OMS订单管理系统、EMS执行管理系统、风控网关和Observability系统。

    先说研究层，这是研究员的工作台，用来构想、验证策略逻辑。

    比如要做哪个市场的量化交易程序，A股还是美股，日韩还是欧洲股市，先确定什么市场，才能去筛选交易策略类型。

    一般来说，量化策略包含趋势跟踪、统计套利、均值回归、事件驱动和高频做市等类型。

    还要有约束清单，比如可借券池、手续费、滑点预估、流动性上限、交易所交易时段、节假日、ADR兑换比例和股息预扣税。

    只有把这些都完成了，才能去完善数据底座。

    普通人无法构建量化交易程序，或者写出来的程序胜率极低，大概率就是数据出了问题。

    量化程序能正常执行交易策略，行情数据干不干净，有没有时间戳、交易所时间、成交标识、复权因子、拆股信息和ADR转换比例都是关键。

    很多人拿著被「污染」的数据去执行量化程序，从一开始就已经注定失败。

    想要量化交易程序高胜率，必须接入彭博、路透、TickData以及券商行情Feed这类原始数据源，再人工完成数据清洗，剔除错价毛刺、补齐缺失栏位、标记异常样本，之后才能存入时序资料库，通过数据服务API，为研究端、回测端与实盘端提供统一的数据流。

    在确定数据没问题后，才能统计因子相关性、分布、盈亏比和胜率，做单因子检验和多因子组合，输出策略伪代码。

    张扬调整的，就是量化策略类型和因子权重，其他的一概没动，或者说其他的微调整，云姗姗和其团队会一点点完善补充。

    这就类似于主体设计师给出了整体设计图，如何微调整和布局落地，还得其他人来接手。

    云姗姗闻言，也立马微笑道：「感谢张总百忙之中抽空过来，不过我倒是有个疑问，那就是为什么您会空转多？是有什么特别原因吗？」

    她这句话是替吴凌、周牧谦等量化研究员问的，之前走廊外交谈，他们明显不看好A

    股能反转，也看不见一丁点反转的苗头。

    至于云姗姗本人，肯定是相信张扬的判断。

    毕竟能在A股、外汇、期权和欧美股市同时闯出名堂的交易员，绝不是什么省油的灯O

    「虽说交易不能凭感觉，但这个位置你们觉得还能下行多少？」

    张扬反问的同时，目光扫视云姗姗、周牧谦和吴凌等人。

    2300点区间再往下走，那就是极端悲观预期，市场资金在用「经济复苏失败」给予定价。

    「A股不是有句话，叫下跌不言底，上涨不言顶吗？哪怕A股下行空间有限，也应该等明确反转信号出现再转多吧？」吴凌大胆表态。

    作为量化交易的佼佼者，他有敢纠正张扬的勇气。

    因为在他看来，张扬或许懂得如何炒股，但不一定懂得如何利用量化交易程序去炒股o

    「没错。」

    张扬微微颔首，也没生气，他就喜欢这种敢于提问的刺头，淡淡说道：「反转信号已经有了，希腊国债超募，利率下降，欧洲债务危机找到了一条可解决路径，另外，华国也有一句话，叫春江水暖鸭先知。」

    稍作停顿，他笑道：「众所周知，我有一群煤老板朋友，想打听点内幕消息并不困难」

    o

    「不过。」

    张扬又话锋一转，继续讲述：「凭借你们自己的人脉，想探听煤企的内幕消息并不困

    难。」

    无论是云姗姗、周牧谦，还是吴凌都有背景，散户之所以玩不过机构，最主要的原因就是信息差。

    机构可以派人7×24小时蹲守煤企一线生产的必经之路，记录实际生产情况，散户可以吗？

    不行！

    散户还得上班！

    而且每个机构掌握的信息都不同，不过他们只需要信息互换，就能一起消灭信息差。

    这也是为什么，很多票启动得毫无征兆，等消息出来以后，已经涨了数个连板。

    一些头铁散户以为自己是第一批吃肉的，殊不知，他们冲进去就是帮机构「保管」筹码。

    「你是想说，国内的煤企中报会很亮眼？」吴凌追问。

    作为麻省理工的计算金融硕士，他也大致了解焦煤与经济的关联。

    这是因为焦煤是炼钢的核心原料，而炼钢服务于基建、地产和制造业。

    焦煤如果涨价，往往代表下游钢厂愿意主动补库存、提高开工，预示实体经济的需求

    回暖，所以被视作经济复苏的前瞻信号。

    吴凌话音刚落，又著重说出担忧道：「可自从国十条」地产调控之后，基建与实体投资会不会断崖下滑，这也是市场比较担忧的点，煤企中报再好，能再次带动地产链吗？」

    「而且。」

    他犹豫半秒，还是摇了摇头道：「焦煤上涨有可能只是短期供给收缩，比如煤矿整顿、进口货源紧张，不一定代表终端需求真的起来。」

    张扬闻言，平静回答道：「虽然地产政策收紧，但保障房却在有序推进，另外4万亿基建投资一直托底实体经济，钢材需求不会彻底崩塌，焦煤就是验证这个猜想最重要的观测指标。」

    「还有我们是发展中国家，比较依赖外贸数据，欧债危机缓和能直接对国内经济形成提振。」

    「其次，CPI意外走低，也在一定程度上说明，国内通胀有放缓信号，此前市场的悲观定价需要纠正。」

    A股从4月中旬的3181点，一路下跌至7月中旬的2319点，张扬判断是市场对欧洲债务危机、美国经济复苏存疑、国内通胀抬头和房地产调控的极端定价判断。

    因为炒股就是给未来定价，很多散户连这个都不知道，就会疑惑为什么公司业绩明明那么好，股价却一直跌跌不休。

    也有散户晚上看见财报暴涨，以为自己发现了宝，第二天冲进去，直接成了山顶资本。

    「那也就是说，张总你是用价值回归模型给予A股后续定价？」一旁的周牧谦开口询问。

    「没错。」

    张扬微微颔首，又说道：「另外我并没有让你们立马沿用价值回归模型，可以先在模拟盘跑通一段时间，再进行切换，我希望胜天量化能尽快覆盖全球市场。」

    对于胜天量化，他的期待值非常高，因为只有他才知道，随著科技的发展，量化程序会越来越无解，甚至能取代人类交易员。

    现在不计成本地投入，不过是为以后积攒「船票」。

    见吴凌、周牧谦被说服，云姗姗也站出来圆场道：「放心吧张总，我相信在您的指导以及胜天量化全体员工的付出之下，我们会成为世界一流的量化交易公司。」

    「嗯。」

    张扬看了眼腕表时间，又说道：「中午饭点了，我请客，一起去吃顿饭吧。」

    「正好，我还有几个问题想要请教张总，还望不吝赐教。」

    「张总请客我肯定不能缺席。」

    「感谢张总慷慨解囊。」

    在胜天量化众人一句句奉承中，张扬也自掏腰包，与他们一同前往附近的酒楼吃饭。

    而在另一边。

    中环四季酒店，行政套房。

    约玛·奥利拉只睡了半小时便毫无睡意，就好比寒暑假即将坐车回家的住宿生，失眠往往是常态。

    现在诺基亚被推至悬崖边，约玛·奥利拉怎么可能睡得著。

    这半小时睡眠，已经是他身体做出的最大妥协。

    「张扬还没回来吗？」

    约玛·奥利拉打电话询问。

    守在张扬门口的德里克·拉姆接到电话，也是连忙回应道：「没有。」

    往后的时间，每隔几分钟，约玛·奥利拉都会打电话给德里克·拉姆，询问张扬有没

    有回来。

    他能等，诺基亚等不了，特别现在诺基亚总部已经被股民包围，连正常办公都受到影响。

    中午12点。

    下午1点。

    下午2点。

    时间一点一滴流逝。

    「妈的，张扬到底干什么去了？难不成我要白等一天？」

    约玛·奥利拉越想越气，他什么时候有过这种待遇？

    放眼五年前，他前往欧洲任意一个国家，或者到美国都会被高规格接待，没有一个人敢轻视他。

    甚至芬兰的一些人还建议，约玛·奥利拉可以竞选总统。

    可现在呢？

    干等！

    纯干等！

    「叮咚」

    忽然，门铃声响起。

    「！！」

    约玛·奥利拉立马起身，前往套房门口开门。

    正当他以为张扬回来了的时候，德里克·拉姆提著一个大保温袋道：「约玛先生，这是我去打包的盒饭，不要饿坏了肚子。」

    「所以张扬还没回来？」约玛·奥利拉阴沉著脸。

    「没有。」

    德里克·拉姆摇了摇头。

    」Fuck！  」

    约玛·奥利拉终于绷不住，转头折返回套房，嘴里还念念有词：「故意闭门不见，羞辱我是吧？好好好，我看谁能笑到最后。」

    「我——我们是要回芬兰了吗？」德里克·拉姆忐忑试探。

    「现在就回！」

    约玛·奥利拉已经被愤怒冲昏，理智几乎清零。

    一旁的随行助理德里克·拉姆见状，连忙劝说道：「要三思啊约玛先生，或许张扬真的只是出去了，不妨再等一等。」

    如果他们手里还有牌，也不至于亲赴港岛求和。

    现在约玛·奥利拉面临的困境，是权力正在边缘化。

    他依靠诺基亚，在芬兰拥有超然地位，再加上和荷兰皇室走得近，整个欧洲都得给他三分薄面。

    可现如今，他的底气正在瓦解，股东集体「围楼」讨说法，如果不能解决现有危机，约玛·奥利拉大概率会彻底退出历史舞台。

    「你说得对。」

    约玛·奥利拉似乎也冷静下来，往客厅的沙发坐下，试图说服自己道：「如果我们就这样灰溜溜回去了，张扬那王八蛋一定会大声耻笑。」

    「无论是不是他不想见我，这个门我们都必须堵。」

    说到这，他看向德里克·拉姆道：「德里克你继续盯著，一有风吹草动，立马向我汇

    报！」

    「好的约玛先生。」

    德里克·拉姆放下保温袋，转头便离开了行政套房，来到旁边总统套房门口继续盯著。

    天骄特卫的保镖见德里克·拉姆又来了，忍不住开口道：「你是真有毅力，站一早上就算了，还这么快回来，饭都没吃上吧？」

    「适当饥饿，有助身体健康。」德里克·拉姆给自己找了个理由，目光紧盯两侧的走廊。

    要是搁五年前，欧洲国家的领导都不可能让约玛·奥利拉这般干等，德里克·拉姆也不由得在心中感叹一句：「真是虎落平阳被犬欺。」


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